рефераты по менеджменту

Управление капиталом на предприятии

Страница
23

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько при­быльна деятельность компании, и исчисляются отношением по­лученной прибыли к используемым источникам средств. К та­ким коэффициентам относятся: рентабельность всего капитала; рентабельность инвестиций; рентабельность собственного капи­тала; рентабельность чистых активов; рентабельность заемного капитала и др.

Рентабельность всего капитала - наиболее общий показа­тель рентабельности, определяющий, сколько рублей (или других денежных единиц) необходимо затратить организации для получения одного рубля чистой прибыли независимо от источника привлечения этих средств:

Рентабельность всего капитала (активов) = Р / (ВА+ОА), (2.27)

где Р – чистая прибыль;

ВА+ОА – среднегодовая стоимость внеоборотных и оборотных активов.

Рентабельность инвестиций - показатель, применяемый для оценки эффективности использования всего долгосрочного ка­питала предприятия:

Рентабельность инвестиций = Р / (СК+ДО),(2.28)

где ДО – долгосрочные обязательства.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования инвестированного собственника­ми капитала и сравнить с возможным получением прибыли от вложения этих средств в другие ценные бумаги. Исчисляется он как отношение чистой прибылии к среднегодовой стоимости соб­ственного капитала:

Ρск = Р/СК (2.29)

Этот показатель характеризует, сколько прибыли получено с каждой единицы вложенных собственниками средств. Он также является важным критерием при оценке уровня котировки ак­ций на бирже.

Нередко в ходе анализа и оценки эффективности использо­вания источников собственного и заемного капитала использу­ется коэффициент соотношения заемного и собственного капи­тала, получивший название «плечо» финансового рычага (2.1).

В процессе анализа рентабельности собственного капитала могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение рентабельности СК. В частности, подобные модели заложены в основу известной системы факторного анализа фирмы «Дюпон». В основе приведенной системы действует следующая жестко детерминированная факторная зависимость:

Ρск = Р/СК = (Р/N)×(N/А)×(А/СК)(2.30)

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости совокупных активов и структуры капитала организации. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все сто­роны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику, в частности бухгалтерскую отчетность: пер­вый фактор обобщает данные ф. № 2 «Отчет о прибылях и убыт­ках», второй - актив баланса, третий - пассив баланса.

В ходе анализа рентабельности собственного капитала предлагается использовать и другие факторные модели:

Ρск = Р/СК = (Р/N)×(N/ЗК)×(ЗК/СК) (2.31)

Данная факторная модель показывает, что на рентабельность собственного капитала влияют: рентабельность продаж, обора­чиваемость заемного капитала и коэффициент финансовой за­долженности (плечо финансового рычага), т.е. при прочих рав­ных условиях отдача собственного капитала повышается при увеличении рентабельности продажи продукции, что неоспори­мо, а также при увеличении доли заемных средств в составе со­вокупного капитала.

Далее приводится еще одна факторная модель рентабельности СК:

Ρск = Р/СК = (Р/N)×(N/R)/(СК/R) (2.32)

Модель отражает зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности продаж, производительности труда и капиталовооруженности работников организации. Видим, что при этом существует прямая связь рентабельности собственного капитала с производительностью труда и рентабельностью про­даж, но обратная связь с «капиталовооруженностью».

Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала (Рзк) предлагается следующая многофактор­ная мультипликативная модель:

Ρск=Р/ЗК=(Р/N)×(N/ОА)×(ОА/КЗ)×(КЗ/ДЗ)×(ДЗ/ЧА)×(ЧА/ЗК)=

=х×у×z×q×l×m (2.33)

где Р/N(х) - рентабельность продаж, %;

N/ОА(у) - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

ОА/КЗ(z) - коэффициент покрытия оборотными активами кредитор­ской задолженности;

КЗ/ДЗ(q) - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

ДЗ/ЧА(l) - доля дебиторской задолженности в чистых активах орга­низации, коэф.;

ЧА/ЗК(m) - коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств (заемного капитала).

Все приведенные в модели факторы прямо пропорциональ­но оказывают влияние на изменение рентабельности заемного капитала.

Предложенную шестифакторную модель рентабельности за­емного капитала можно представить как зависимость обобщаю­щего показателя от факторов (х, у, z, q, l, m); р = х×у×z×q×l×m, расчет влияния которых на изменение рентабельности заемного капитала рекомендуется проводить с использованием метода цепных подстановок. Тогда:

∆р(х) = ∆х×уо×zо×qо×lо×mо; (2.34)

∆р(у) = х1×∆у×zо×qо×lо×mо; (2.35)

∆р(z) = х1×у1×∆z×qо×lо×mо; (2.36)

∆р(q) = х1×у1×z1×∆q×lо×mо; (2.37)

∆р(l) = х1×у1×z1×q1×∆l×mо;(2.38)

∆р(m) = х1×у1×z1×q1×l1×∆m; (2.39)

Совокупное влияние факторов должно быть равно приросту рентабельности заемного капитала (табл. 2.14 и табл. 2.15 ):

∆рзк = ∆р(х)+∆р(у)+∆р(z)+∆р(q)+∆р(l)+∆р(m) (2.40)

Можно предложить и другие смешанные модели факторного анализа рентабельности заемного капитала, более компактные, но в целом отражающие суть исследуемого вопроса.

Предложенные факторные модели анализа и оценки исполь­зования собственного и заемного капитала позволяют финансо­вому аналитику сделать обоснованный вывод о том, что даль­нейший поиск новых показателей анализа пассивного капитала необходим, а возможности - неисчерпаемы. Практика обуслов­ливает потребность в разработке нормативных (оптимальных) значений этих показателей, а стремление к их достижению будет способствовать повышению эффективности использования соб­ственного и заемного капитала и оценке реальных возможно­стей по укреплению финансовой устойчивости и платежеспо­собности организаций-партнеров и даже конкурентов.

На базе мультипликативной многофакторной модели рен­табельности заемного капитала и данных табл. Рассчитаем влияние факторов на изменение результативного показателя методом цепных постановок с использованием приема абсо­лютных разниц.

Таблица 2.14

Показатели факторного анализа рентабельности и заемного капитала

Показатель

Единица измерения

2003г.

2004г.

Отклонение (+,-)

Темп роста, %

А

1

2

3

4

5

Объем реализации (N)

Тыс. руб.

58716

81454

+22738

138,73

Себестоимость (S)

Тыс. руб.

53772

72688

+18916

135,18

Чистая прибыль (Р)

Тыс. руб.

2015

3343

+1328

165,91

Собственный капитал (СК)

Тыс. руб.

27535

30398,5

+2863,5

110,40

Заемный капитал (ЗК)

Тыс. руб.

9168

11952

+2784

130,37

Кредиторская задолженность(КЗ)

Тыс. руб.

3167

3853,5

+686,5

121,68

Дебиторская задолженность (ДЗ)

Тыс. руб.

6709,5

9092

+2382,5

135,51

Оборотные активы (ОА)

Тыс. руб.

17979,5

22055,5

+4076

122,67

Чистые активы (ЧА)

Тыс. руб.

26979

23145

- 3834

85,79

Рентабельность продаж (Р/ N)

%

3,40

4,10

+0,70

120,59

К-т оборачиваемости ОА (N/ОА)

3,37

3,69

+0,32

109,50

К-т оборачиваемости ЗК (N/ЗК)

6,40

6,82

+0,42

106,56

К-т покрытия ОА КЗ (ОА/КЗ)

5,68

5,82

+0,04

100,70

К-т соотношения КЗ и ДЗ (КЗ/ДЗ)

0,47

0,42

- 0,05

89,36

Доля ДЗ в ЧА организации (ДЗ/ЧА)

Коэф.

0,25

0,39

+0,14

156,0

К-т покрытия ЧА взятых в долг средств (ЧА/ЗК)

2,94

1,94

- 1,0

65,99

К-т соотношения ЗК и СК (ЗК/СК)

0,33

0,39

+0,06

118,18

Рентабельность СК (Р/СК)

%

7,30

11,0

+3,70

150,68

Рентабельность ЗК (Р/ЗК)

%

22,30

27,8

+5,50

127,27

Перейти на страницу номер:
 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15 
 16  17  18  19  20  21  22  23  24  25 

© 2010-2022 рефераты по менеджменту