Финансовый риск как объект управления

К1 - 57% = (0,50 х 50 + 0,33 х 60 + 0,17 х 70);

при варианте вложения капитала К2 - 30% = (0,50 х 40 + 0,33 х 20 + + 0,17 х 20);

при варианте вложения капитала К3 - 31,6% = (0,50 х 30 + 0,33 х 40 + 0,17 х 20).

Сравнение результатов вариантов решений показывает, что наиболее доходным вариантом вложения капитала является ва­риант К1.

Третий способ выбора решений. Выбор варианта вложения капи­тала производится при условии, что вероятности возможных хо­зяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные на­правления оценки результатов вложения капитала.

Такими направлениями оценки результатов вложения капита­ла могут быть:

1. Выбор максимального результата из минимальной величины.

2. Выбор минимальной величины риска из максимальных рисков.

3. Выбор средней величины результата.

Пример первого направления оценки результатов вложения капитала

По величине значения нормы прибыли на вложенный капитал распределяются следующим образом: максимальная величина — от 50 до 100%, минимальная — от 0 до 49%. По данным табл. 7 видно, что минимальные величины нормы прибыли на вложен­ный капитал колеблются от 20 до 40%.

Производя оценку результата вложения капитала по первому направлению по данным табл. 7, определяем варианты вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации А1 и К3 при хозяйст­венной ситуации А2, дающие норму прибыли 40% на вложенный капитал.

Из этих вариантов выбираем вариант вложения капитала прихозяйственной ситуации А2. Этот выбор варианта обусловлен тем, что норма прибыли 40% на вложенный капитал для данного варианта вложения капитала не является пределом. Кроме нее возможна еще норма прибыли 50% на вложенный капитал. В то время как для варианта вложения капитала К2 при хозяйственной ситуации а1 норма прибыли 40% на вложенный капитал является предельной. Все другие величины нормы прибыли меньше 40%.

Пример второго направления оценки результатов

вложения капитала

По величине значения рисков распределяются следующим об­разом: максимальная величина риска — от 50 до 100%; мини­мальная величина риска — от 0 до 49%.

По данным табл. 8 видно, что имеется только одна величина максимального риска — 50% для варианта вложения капитала К1 при хозяйственной ситуации А3.

Пример третьего направления оценки результатов вложения капитала

Применение этого направления базируется на двух крайних показателях результата (минимум и максимум), для каждого из которых принимается значение вероятности 0,5, т. е исходят из принципа «50 на 50».

Так, по данным табл. 7 найдем среднее значение нормы при­были на вложенный капитал для каждого варианта рискового вложения капитала.

Имеем: для варианта вложения капитала К1- 60% = (0,5 х 50 + + 0,5 х 70);

для варианта вложения капитала К2 - 30% = (0,5 х 20 + 0,5 х 40);

для варианта вложения капитала К3 - 40% = (0,5 х 30 + 0,5 х 50).

По величине средней нормы прибыли выбираем вариант вло­жения капитала К1; дающий наибольшую величину средней нор­мы прибыли на вложенный капитал.

Приемы риск-менеджмента

Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы управ­ления риском. Они состоят из средств разрешения рисков и прие­мов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков яв­ляются: избежание их, удержание, передача.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора за­частую означает отказ от прибыли.

Удержание риска — это оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капи­тал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств по­крыть возможную потерю венчурного капитала.

Передача риска означает, что инвестор передает ответствен­ность за риск кому-то другому, например, страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.

Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объ­ема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

• диверсификация;

• приобретение дополнительной информации о выборе и ре­зультатах;

• лимитирование;

• самострахование;

• страхование;

• страхование от валютных рисков;

• хеджирование;

• приобретение контроля над деятельностью в связанных об­ластях;

• учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения ка­питала между различными объектами вложения, которые непо­средственно не связаны между собой.

Диверсификация позволяет избежать части риска при распре­делении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акцио­нерных обществ вместо акций одного общества увеличивает ве­роятность получения им среднего дохода и соответственно сни­жает степень риска.

Диверсификация является наиболее обоснованным и относи­тельно менее издержкоемким способом снижения степени фи­нансового риска.

Диверсификация — это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внеш­ние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объек­тов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет ди­версификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т. е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты.

К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские вол­нения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т. д. Риск, обусловленный этими процес­сами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируе­мого и недиверсифицируемого риска (рис. 4).

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т. е. диверсифика­цией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Число объектов рассеивания риска, ед.

Рис. 1. Зависимость объема (или степени) риска от диверсификации

На рис. 4 величина отрезка АВ показывает объем общего рис­ка, который состоит из диверсифицируемого риска (АК) и неди­версифицируемого риска (КВ).

Приведенная графически зависимость показывает, что расши­рение объектов вложения капитала, т. е. рассеивания риска, от 5 до 15 позволяет легко и значительно уменьшить объем риска с ве­личины ОР1 до величины ОР2.

Зарубежная наука разработала так называемую «портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязки системати­ческого риска и доходности ценных бумаг.

 Скачать реферат