Теоретические основы финансового менеджмента
4
Определение финансовых показателей является обычно первым шагом финансового аналитика. Весомость обязательств фирмы и способность выплатить их можно установить сравнением долгов с активами предприятия. Такие сравнения делаются на основе анализа коэффициентов. На основании сопоставления коэффициентов рентабельности определяем положение, какой из фирм лучше при различных состояниях экономики.
Рентабельность – это результат действия множества числа факторов. Каждый из большого числа финансовых коэффициентов характеризует деятельность субъекта хозяйствования с какой-то стороны, и лишь коэффициенты рентабельности дают обобщенную характеристику эффективности работы предприятия в целом. На западе пользуются следующими коэффициентами рентабельности.
Коэффициент рентабельности реализованной продукции (Profit Margin on Sale, PMOS) – это отношение чистой прибыли к выручке от реализации.
Коэффициент генерирования доходов (Basic Earning Power, BER) – это отношение прибыли до вычета процентов и налогов к сумме активов.
Коэффициент рентабельности активов (Return on Assets, ROA) – это отношение чистой прибыли к сумме активов.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on Equity, ROE) – это отношение чистой прибыли к собственному капиталу.
Коэффициент рентабельности инвестирования капитала (Return on Investment, ROI) – это отношение чистой прибыли и процентов к уплате к общему капиталу.
Рассчитанные коэффициенты рентабельности представлены в табл. 3.
Таблица 3 Коэффициенты рентабельности фирм, %
|
«Агрессор» | |||
|
Показатель |
Состояние экономики | ||
|
Подъем |
Стабильное |
Спад | |
|
PMOS |
7,9 |
3,0 |
- |
|
BEP |
45,7 |
20,0 |
2,9 |
|
ROA |
27,1 |
7,6 |
- |
|
ROE |
63,3 |
17,7 |
- |
|
ROI |
37,1 |
17,6 |
10,0 |
|
«Середняк» | |||
|
Показатель |
Состояние экономики | ||
|
Подъем |
Стабильное |
Спад | |
|
PMOS |
7,7 |
3,0 |
- |
|
BEP |
41,9 |
20,0 |
2,5 |
|
ROA |
24,1 |
7,4 |
- |
|
ROE |
48,1 |
14,9 |
- |
|
ROI |
34,3 |
17,7 |
10,3 |
|
«Консерватор» | |||
|
Показатель |
Состояние экономики | ||
|
Подъем |
Стабильное |
Спад | |
|
PMOS |
4,6 |
1,2 |
- |
|
BEP |
26,9 |
14,9 |
6,9 |
|
ROA |
12,0 |
2,9 |
- |
|
ROE |
24,0 |
5,7 |
- |
|
ROI |
23,1 |
14,0 |
11,2 |
Вывод: При заданных сценарных условиях коэффициенты рентабельности показывают: если экономика находится в состоянии подъема, то наиболее эффективная политика у фирмы «А»; если экономика стабильна, то самые высокие финансовые коэффициенты опять же у фирмы «А»; если в экономике наблюдается спад, то все фирмы несут убытки.
Задача 2
Требуется построить дерево решений для оценки риска и определить привлекательность инвестиционного проекта, рассчитанного на два года. Проект требует первоначальных вложений 185 000 USD и финансируется за счет банковской ссуды. Ожидается, что процентная ставка будет меняться по годам следующим образом: 14%, 16%. Распределение вероятностей денежного потока представлено в табл. 4.
Таблица 4
|
CF1 = 78 500 |
P1 = 0,28 |
CF1 = 132 000 |
P1 = 0,36 |
CF1 = 144 000 |
P1 = 0,36 |
|
CF2i |
P2i |
CF2i |
P2i |
CF2i |
P2i |
|
93 700 |
0,17 |
81 500 |
0,22 |
95 600 |
0,32 |
|
105 800 |
0,51 |
117 400 |
0,35 |
124 900 |
0,29 |
|
112 300 |
0,32 |
149 100 |
0,43 |
141 600 |
0,39 |
Решение:
Дерево решений для этого проекта представлено на рис. 2.
Рис. 2. Дерево решений
Определяем суммарный денежный поток проекта в табл. 5.
Таблица 5 Расчет суммарного денежного потока проекта
|
Путь |
CF1i |
CF2i |
PVi |
P1,2i |
PVi × P1,2i |
|
1 |
78500 |
93700 |
-33968,5 |
0,05 |
-1698,43 |
|
2 |
78500 |
105800 |
-24818,5 |
0,14 |
-3474,59 |
|
3 |
78500 |
112300 |
-19903,2 |
0,09 |
-1791,29 |
|
4 |
132000 |
81500 |
-15036,3 |
0,08 |
-1202,9 |
|
5 |
132000 |
117400 |
12111,31 |
0,13 |
1574,471 |
|
6 |
132000 |
149100 |
36082,88 |
0,15 |
5412,432 |
|
7 |
144000 |
95600 |
13433,15 |
0,12 |
1611,978 |
|
8 |
144000 |
124900 |
35589,84 |
0,10 |
3558,984 |
|
9 |
144000 |
141600 |
48218,39 |
0,14 |
6750,575 |
|
10741,23 |
Скачать реферат