Технико-экономическое обоснование привлечения дополнительных средств на предприятиях рекреационной сферы
3
- рыночный риск - риск потерь от снижения стоимости ценной
бумаги в связи с общим спадом на рынке;
- инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции до-
ходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся.
- процентный риск - риск потерь, которые могут понести инвес-
торы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Как извест-
но, рост рыночного уровня процента ведет к понижению курсовой сто-
имости ценной бумаги, особенно облигаций с фиксированным процен-
том;
- временной риск - риск покупки или продажи ценной бумаги в
неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери;
- валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные
ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты;
- риск законодательных изменений - например, имел место при
выходе Указа Президента РФ "О защите прав инвесторов".
Общепринято, что по мере снижения рисков, которые несет на
себе данная ценная бумага, растет ее ликвидность и падает доход-
ность. Графически это можно изобразить следующим образом (Граф.1).
Таким образом, платой за возрастание риска, понижение гаран-
тированности процентных выплат и конечных возмещений денежных ре-
сурсов, вложенных в ценные бумаги, является повышение уровня про-
цента при переходе от инструментов денежного рынка до акций зару-
бежных компаний.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация
портфеля, т.е. приобретение определенного числа разных ценных бу-
маг. Риск снижается, когда капитал распределен между множеством
различных ценных бумаг. Диверсификация уменьшает риск за счет то-
го, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут
компенсироваться высокими доходами по другим. Минимизация риска
достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого
круга отраслей, не связанных между собой тесным образом.
Управление портфелем ценных бумаг - это планирование, анализ
и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по
его формированию ,достижении поставленных целей при сохранении не-
обходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связан-
- 13 -
ных с ним. Существует два основных способа управления портфелем
ценных бумаг: пассивный и активный.
Пассивное управление основано на представлении, что рынок
достаточно эффективен для достижения успеха в выборе или учете
времени. Смысл пассивной тактики управления состоит в создании хо-
рошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем
риска и продолжительным удержанием портфеля в неизменном состоя-
нии. Пассивный портфель характеризуется низким оборотом, минималь-
ном уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического
риска. Однако эта тактика в условиях современной российской эконо-
мики неприемлема, поскольку фондовый рынок в нашей стране пока еще
в стадии становления.
Базовые характеристики активного управления:
- выбор ценных бумаг, приемлемых для формирования портфеля;
- определение сроков покупки или продажи финансовых активов.
Основная задача активного управления состоит в прогнозирова-
нии размера возможных доходов от инвестиционных средств. Активная
тактика предполагает пристальное отслеживание и приобретение наи-
более эффективных ценных бумаг и максимально быстрое избавление от
низкодоходных активов.
Таковы в общих чертах основные способы привлечения дополни-
Типовой алгоритм осуществления инвестиционной программы.
Любой инвестиционной проект в своем развитии проходит 3 этапа:
1) Прединвестиционные исследования проекта.
2) Реализация программы.
3) Анализ результатов выполнения программы и ее корректировка.
Нельзя говорить о степени важности каждого из этих этапов в
отдельности, так как для положительного результата инвестиционной
программы работа по ее осуществлению должна нести комплексный ха-
рактер.
Укрупненно прединвестионные исследования проекта, можно расп-
ределить по нескольким стадиям:
1. Выявление инвестиционных возможностей проекта - экспресс
оценка (исследование возможностей инвестирования на основании об-
щих данных инвестиционного проекта).
2. Предварительное технико-экономическое исследование проек-
та (оценка замысла проекта).
3. Технико-экономическое обоснование проекта (оценка замысла
проекта - обоснование его осуществимости и эффективности на осно-
вании всех доступных данных и факторов).
4. Заключение по оценке проекта и принятие решения об инвес-
тировании.
Строгое следование этим стадиям не всегда используется на
практике, и решение об инвестировании может быть принято не только
после окончания работ по очередной стадии, но и в процессе работы
над любой из них.
Исследование возможностей инвестирования (экспресс-оценка)
проекта проводится с целью предварительного выявления его реаль-
ности и его рентабельности. Исследование возможностей имеет до-
вольно общий характер и основывается главным образом на обобщенных
оценках. Данные по затратам обычно берутся из проектов-аналогов, а
на на основе конкретных материалов поставщиков, потребителей.
Исследования общих возможностей содержат данные о районе реа-
лизации проекта: его географическом положении, экономической ха-
рактеристике, об освоенных и потенциальных факторах производства,
о существующем спросе на данную продукцию. По результатам исследо-
вания возможностей инвестирования составляется заключение.
Предварительное технико-экономическое исследование проекта
следует рассматривать как промежуточную стадию между исследованием
возможностей и его технико-экономическим обоснованием,причем раз-
личие заключается главным образом в степени подробности информа-
ции. По результатам предварительного технико-экономического иссле-
дования делаются выводы о том, что :
- инвестирование является настолько перспективным, что реше-
ние о нем может быть принято на основе информации, полученной на
стадии предварительного технико-экономического обоснования;
- данной информации достаточно для определения того, что за-
мысел проекта является нежизнеспособным;
- концепция проекта оправдывает необходимость проведения де-
тального анализа и разработки технико-экономического обоснования.
Технико-экономическое обоснования проекта служит основой тех-
нической, экономической и коммерческой оценки для принятия решения
об инвестировании этого проекта.
Если полученные данные свидетельствуют о недостаточной рента-
бельности проекта, следует произвести корректировку его параметров
и производственной программы с тем, чтобы доработать проект и сде-
лать его рентабельным. Если же, несмотря на повторный анализ всех
вариантов, данный проект нерентабелен, то этот вывод и является
Скачать реферат