Лизинг. Oценка инвестиционной привлекательности

ПКеж = К х Кан, (1)

ПКеж = 100 000 х 0,29832= 29 832 руб.,

где ПКеж — размер ежегодных платежей банку, включающих часть и проценты за кредит;

К — ссуда банка, равная 100 000 руб.;

Кан - коэффициент аннуитета, равный 0,29832 при 15% годовых сроке 5 лет.

За пять лет общая сумма платежей банку составит 149 160 руб., из них 100 000 руб. — ссуда и 49 160 руб. — проценты за кредит.

Размер ежегодных платежей лизингодателю составит 34 000 руб. за пять лет - 170 000 руб.

Если оценивать только данные цифры, то совершенно ясно, что экономически эффективнее использовать кредитные ресурсы банка для приобретения станка, чем пользоваться услугами лизингодателя, так как сумма ежегодного платежа банку, включающего погашение ссуды и пpoцентов по ней, меньше, чем сумма ежегодного платежа лизингодателю. Однако источником погашения кредита является чистая прибыль предприятия, амортизация и налоговые льготы, в то время как лизинговые платежи полностью включаются в себестоимость продукции.

И различия в оценке эффективного использования кредитных ресурсов банка по сравнению с лизингом этим не исчерпываются. Так как если предприятие использует кредитные ресурсы для финансирования инвестиционного проекта, то оно пользуется льготой по налогу на прибыль. Налогооблагаемая прибыль в этом случае уменьшается на сумму предоставленной ссуды для финансирования инвестиционного проекта и процентов, уплаченных по ней. Проценты по ссуде подлежат льготированию по налогу на прибыль до момента введения в эксплуатацию основных средств.

При использовании лизингового имущества лизингополучатель не имеет права на льготы по налогу на прибыль. Наряду с этим при использовании кредитных ресурсов банка для финансирования инвестиционного проекта основные средства, приобретенные за счет ссуды, становятся собственностью предприятия. При использовании имущества на условиях лизинга основные средства остаются собственностью лизингодателя, если иное предусмотрено условиями договора.

2. Расчет дополнительного эффекта.

Дополнительный эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта (Эсрл) в случае использования для его финансирования лизинговых платежей вместо кредитных ресур-сов банка можно рассчитать как разницу между суммой ежегод-ной платы, идущей на погашение кредита и процентов по нему, уменьшенной на сумму амортизации и налоговых льгот, с одной стороны, и скорректированными лизинговыми платежами, с дру-гой стороны.

Эсрл = К*Кан –А– (К–Н) + (К+Фост)-Ким -(ЛП-А):(100-Н),

Т1*100 2*100 100

где Эсрл - дополнительный экономический эффект в расчете на год от ис-пользования лизинга в сравнении с использованием банковско-го кредита, руб.;

К - ссуда, предоставленная банком для покупки оборудования, руб.;

Кан — коэффициент аннуитета, показывающий размер ежегодных от-числений банку с учетом процентов по ссуде;

К х Кан — размер ежегодных платежей банку на погашение ссуды и про-центов по ней, руб.;

ЛП - ежегодная сумма лизингового платежа, руб.;

А — ежегодная сумма амортизации, руб.;

Н — ставка налогообложения прибыли;

T1 - срок погашения ссуды банку, лет;

Фост - остаточная стоимость оборудования, руб.;

Ким - ставка налога на имущество, %.

Экономическую эффективность от реализации инвестицион-ного проекта в расчете на год при использовании лизинговых платежей в качестве источника инвестиций следует рассчитывать по одной из следующих формул:

Эпр1 = РП1 – С1 – ЛП, (3)

Эпр2 = (РП1 – С1 - ЛП) - (РПо - Со + Ао), (4)

Эпр3 = (Со + Ао) - (С1+ ЛП), (5)

где Эпр1 - экономический эффект в расчете на год от реализации инве-стиционного проекта, направленного на обеспечение выпуска новой продукции, когда источником инвестиций служат ли-зинговые платежи, руб.;

Эпр2 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта, направленного на увеличение выпуска продукции и снижение себестоимости, когда источником инвестиций служат лизинговые платежи, руб.;

Эпр3 - экономический эффект в расчете на год от реализации инвестиционного проекта, направленного на снижение себестоимости, когда источником инвестиций являются лизингов) платежи, руб.;

РП0, РП1 - выпуск продукции до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;

С0, С1 - себестоимость продукции без учета лизинговых платежей соответственно до и после реализации инвестиционного проекта в расчете на год, руб.;

ЛП - сумма лизинговых платежей в расчете на год, руб.;

А0 - годовая сумма амортизационных отчислений, входящая в себестоимость продукции, до реализации инвестиционного проекта, руб.

3. Расчет дополнительного эффекта от лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования проекта.

Напомним, что перед предприятием стоит задача: взять станок в аренду на условиях лизинга или купить станок в кредит. Стоимость станка на рынке составляет 100 000 руб. Срок полезного использования оборудовании 5 лет. Ежегодная норма амортизации составляет 20%. Процентная ставка за кредитные ресурсы — 15% как для лизингодателя, так и для лизингополучателя. Комиссионное вознаграждение лизингодателю составляет ежегодно 5% от стоимости станка. Договор лизинга заключен на 5 лет.

Расчет эффективности лизинга осуществим в следующей последовательности.

I этап. Расчет стоимости лизингового платежа в расчетный год.

Расчет размера ежегодного лизингового платежа (без распределения платежа по кварталам года) рассчитаем по формуле:

ЛП = (А + ПК + КВ)/ Т2, (6)

ЛП = (100000+45000+25000)/5 = 34000,

где ЛП - размер ежегодного лизингового платежа, руб.;

А - сумма амортизации за весь период использования станка (равна стоимости станка, т. е. 100 000 руб.);

ПК - плата за кредитные ресурсы в случае их равномерного погашения за весь срок использования станка под 15% годовых, руб.;

КВ - комиссионное вознаграждение, равное 5% от стоимости станка, или 5000 руб.;

Т2 - срок полезного Использования станка, равный 5 годам.

II этап. Расчет размера ежегодного платежа по кредиту банка на покупку станка и про-центов по кредиту при условии, что он предоставляется на 5 лет под 15% годовых.

ПКеж = К * Кан (7)

ПКеж = 100 000 * 0,29832 = 29 832 руб.

Из этой суммы 20 000 руб. относятся на ежегодное погашение ссуды и 9832 руб. — на погашение процентов за кредит.

Предварительный анализ показывает, что ежегодный размер лизингово-го платежа составляет 34 000 руб., а ежегодный размер платежа по кредиту банка - 29 832 руб., что на 4168 руб. меньше. В этом случае заключение кредитного договора выгоднее, чем лизинг. Кроме того, такой вывод не учи-тывает и других выгод, связанных с использованием кредитных ресурсов в качестве источника финансирования инвестиционного проекта.

III этап. Расчет возможного прироста прибыли.

Платежи по лизингу полностью включаются в себестоимость ежегодно в сумме 34 000 руб., в то время как при использовании кредита банка в се-бестоимость включается только сумма амортизации, равная 20 000 руб. В результате ежегодный прирост прибыли за счет этого фактора составит 14 000 руб. (34 000 — 20 000). Учитывая, что данная сумма прибыли подлежит налогообложению по ставке 35%, дополнительная прибыль (Пд) от исполь-зования лизинга, остающаяся в распоряжении предприятия, рассчитывает-ся по формуле:

 Скачать реферат